International Finance Discussion Papers: Proste reguły monetarne w warunkach dominacji fiskalnej

Oryginalny tytuł:

International Finance Discussion Papers: Simple Monetary Rules Under Fiscal Dominance

Zawartość książki:

Niniejszy artykuł stawia pytanie, czy agresywna reakcja polityki pieniężnej na inflację jest możliwa w krajach, które cierpią z powodu dominacji fiskalnej, o ile polityka pieniężna reaguje również na zmienne fiskalne. Stwierdzamy, że jeśli nominalne stopy procentowe mogą reagować na dług publiczny, to nawet agresywne reguły, które spełniają zasadę Taylora, mogą stworzyć unikalne równowagi.

Jednak przestrzeganie takich zasad skutkuje niezwykle zmienną inflacją. Prowadzi to do bardzo częstych naruszeń zerowej dolnej granicy nominalnych stóp procentowych, co czyni takie reguły niewykonalnymi.

Nawet w ramach zbioru wykonalnych reguł optymalna reakcja na inflację jest wysoce negatywna, a bardziej agresywna walka z inflacją jest gorsza z punktu widzenia dobrobytu. Wzrost dobrobytu wynikający z reagowania na zmienne fiskalne jest minimalny w porównaniu z zyskiem wynikającym z wyeliminowania dominacji fiskalnej.