International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: Badanie zawartości informacyjnej cen opcji

Oryginalny tytuł:

International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: An Examination of the Information Content of Option Prices

Zawartość książki:

Niniejszy artykuł ocenia przydatność informacji zawartych w cenach opcji do przewidywania przyszłych ruchów cen aktywów bazowych. Opracowaliśmy ulepszoną semiparametryczną metodologię szacowania neutralnych pod względem ryzyka funkcji gęstości prawdopodobieństwa (PDF), która pozwala na uwzględnienie skośności i zmienności międzyokresowej w wyższych momentach.

Wykorzystujemy tę technikę do oszacowania dziennych szeregów czasowych neutralnych pod względem ryzyka PDF, obejmujących okres od końca lat 80. do 1999 r., dla kontraktów futures na S&P 500, kontraktów futures na dolara amerykańskiego/jena japońskiego i kontraktów futures na dolara amerykańskiego/marka dewizowego, z wykorzystaniem opcji na te kontrakty futures.

W przypadku walutowych kontraktów futures stwierdzamy, że w oszacowanych plikach PDF znajduje się niewiele dodatkowych informacji wykraczających poza informacje uzyskane z modelu Blacka-Scholesa, który jest w pełni parametryczną specyfikacją. W przypadku kontraktów terminowych na S&P 500 stwierdzamy, że neutralny pod względem ryzyka rozkład implikowany przez uśmiech zmienności lepiej pasuje do zrealizowanych zwrotów niż model Blacka-Scholesa, chociaż to lepsze ogólne dopasowanie nie jest widoczne w drugim i trzecim momencie.