Opinie czytelników
Podsumowanie:Akcje zwykłe jako inwestycje długoterminowe autorstwa Edgara Lawrence'a Smitha przedstawia dogłębną analizę historycznych wyników akcji w porównaniu z obligacjami, wykazując, że w długich okresach akcje generalnie przewyższają obligacje. Książka jest chwalona za swoje badania i wgląd w postawy inwestycyjne z końca XIX wieku, chociaż niektórzy czytelnicy uważają ją za przestarzałą i mniej zwięzłą niż pożądana.
Zalety:⬤ Kompleksowa analiza historyczna pokazująca, że akcje osiągają lepsze wyniki niż obligacje w długich horyzontach czasowych.
⬤ Fascynujący wgląd w postawy inwestycyjne od 1866 do 192
⬤ Mocne badania wspierające twierdzenia, w tym replikowane wyniki.
⬤ Cenne dla współczesnych inwestorów pragnących zrozumieć długoterminowe strategie inwestycyjne.
⬤ Dobrze skonstruowana z tabelami i wykresami dla przejrzystości.
Wady:⬤ Niektórzy czytelnicy uważają książkę za zbyt szczegółową lub przestarzałą dla współczesnego zrozumienia.
⬤ Problemy z fizyczną kopią, takie jak powielone i brakujące strony.
⬤ Postrzegany brak zwięzłości i książka mogłaby być krótsza.
⬤ Niektóre krytyczne uwagi dotyczące znaczenia danych dla współczesnego inwestowania.
(na podstawie 16 opinii czytelników)
Oryginalny tytuł:
Common Stocks as Long Term Investments
Zawartość książki:
Common Stocks as Long Term Investments (1924) autorstwa Edgara Lawrence'a Smitha po raz pierwszy dowiodła, że akcje przewyższają obligacje w długoterminowych inwestycjach giełdowych. Przed pracą Smitha dominująca mądrość dotycząca inwestowania głosiła, że obligacje są bezpieczniejszą inwestycją. Konserwatywni inwestorzy przeznaczali dużą część swoich inwestycji na obligacje, opierając się na rocznej stopie procentowej jako pewniaku. Z drugiej strony akcje były postrzegane jako ryzykowne spekulacje ze względu na zmienność rynku.
Sam Smith podzielał ten pogląd przed rozpoczęciem badań do tej książki. Jak powiedział swojej klasie z Harvardu na 50. zjeździe: "Próbowałem napisać broszurę o tym, dlaczego obligacje są najlepszą formą długoterminowej inwestycji. Nie udało mi się jednak znaleźć dowodów na poparcie tej tezy".
Edgar Lawrence Smith (ur. 1882, zm. 1971) był wykształconym na Harvardzie ekonomistą i menedżerem inwestycyjnym. Pracując jako doradca w firmie brokerskiej Low, Dixon & Company, zaczął przyglądać się względnym wynikom obligacji w porównaniu z akcjami.
Poprzez 11 studiów przypadku przeprowadzonych na potrzeby publikacji Common Stocks as Long Term Investments Smith udowodnił, że przeważająca mądrość na korzyść obligacji nad akcjami była błędna. W 10 z 11 przypadków inwestycja 10 000 USD w arbitralnie wybrane akcje przyniosłaby lepsze wyniki niż taka sama inwestycja w obligacje wysokiej jakości. W jedenastym przypadku na niższy zwrot wpłynęły dwie paniki rynkowe i inflacja (w latach 1866-1885).
W jaki sposób Smith tłumaczy lepsze wyniki akcji na przestrzeni czasu? Po pierwsze, akcje często rosną wraz z inflacją lub nawet ją przekraczają. Z drugiej strony, zyski z obligacji z czasem tracą siłę nabywczą z powodu inflacji. Ponadto, ogólny postęp w postaci wzrostu populacji i poprawy standardów życia z czasem prowadzi do większego popytu na produkty i usługi. Trajektoria postępu często prowadzi do wzrostu przewyższającego inflację, co sprawia, że akcje są lepszą inwestycją długoterminową.
Praca Smitha wspiera długoterminową strategię inwestycyjną. Pokazuje on, że w ciągu 15 lat wartość akcji odnotowuje stratę tylko w 1,1% przypadków. Chociaż mogą one podlegać krótkoterminowym wahaniom, ich długoterminowa niezawodność sprawia, że są one inteligentną inwestycją w ramach zrównoważonego portfela. Smith nie opowiada się przeciwko obligacjom. Sugeruje jedynie, by inwestorzy przywiązywali większą wagę do akcji niż obligacji, a nie odwrotnie.
Słynni ekonomiści Irving Fisher i John Maynard Keynes chwalili tę książkę. Keynes zaprosił Smitha do Królewskiego Towarzystwa Ekonomicznego, a Fisher bezpośrednio stwierdził, że dzięki pracy Smitha ma większe zaufanie do akcji zwykłych. Niestety, Smith, Irving, Keynes i reszta świata mieli wkrótce odkryć, że choć akcje były generalnie najlepszymi inwestycjami długoterminowymi, to nadal mogły występować rujnujące wahania rynkowe.
Krach na Wall Street w 1929 roku zrujnował wiele osób i firm. Fortuna Keynesa została niemalże zniszczona. Irving stracił ponad 100 milionów dolarów w dzisiejszych dolarach. A sam Smith musiał sprzedać swoją własną firmę zajmującą się funduszami inwestycyjnymi, Investment Managers Company. W kolejnych latach Smith skupił się na badaniach i pisaniu, zamiast pracować bezpośrednio w branży finansowej.
Długoterminowa wiarygodność akcji zwykłych jest jednak wciąż aktualna. Nawet biorąc pod uwagę duże spadki na rynku, zdywersyfikowany portfel inwestycyjny ważony akcjami zwykłymi jest nadal wyraźnym zwycięzcą finansowym, gdy spojrzymy na strategię inwestycyjną na przestrzeni dziesięcioleci.
Podczas gdy Smith ucierpiał w wyniku krachu z '29 roku (wraz z resztą kraju, w tym wielkimi ekonomistami), jego idee zostały poparte od czasu jego pierwszej publikacji, przez Alfreda Cowlesa w 1939 roku i ponownie przez Rexa Sinquefielda w 1976 roku.
