Opinie czytelników
Podsumowanie:Common Stocks as Long Term Investments autorstwa Edgara Lawrence'a Smitha przedstawia dogłębną analizę wyników akcji w porównaniu z obligacjami w latach 1866-1923, opowiadając się za tym, że akcje generalnie przewyższają obligacje w dłuższej perspektywie, zwłaszcza w warunkach inflacji. Pomimo cennych spostrzeżeń, książka ma pewne problemy z jakością druku i może wydawać się przestarzała dla współczesnych czytelników.
Zalety:⬤ Oferuje dobrze zbadaną analizę historyczną wyników akcji i obligacji.
⬤ Podważa konwencjonalną mądrość tamtych czasów, dostarczając mocnych argumentów za długoterminowymi inwestycjami w akcje.
⬤ Zawiera cenne spostrzeżenia na temat wpływu inflacji i deflacji na inwestycje.
⬤ Napisana w odświeżający i przystępny sposób, dzięki czemu jest odpowiednia dla inwestorów na wszystkich poziomach.
Wady:⬤ Zawiera błędy drukarskie, takie jak zduplikowane i brakujące strony.
⬤ Niektórzy czytelnicy uważają, że jest długa i mogłaby być bardziej zwięzła.
⬤ Może wydawać się przestarzała i pozbawiona nowoczesnych strategii inwestycyjnych.
⬤ Porady dotyczące wyboru akcji nie są solidne, zamiast tego koncentrują się na dywersyfikacji.
(na podstawie 16 opinii czytelników)
Oryginalny tytuł:
Common Stocks as Long Term Investments
Zawartość książki:
Common Stocks as Long Term Investments (1924) autorstwa Edgara Lawrence'a Smitha po raz pierwszy dowiodła, że akcje przewyższają obligacje w długoterminowych inwestycjach giełdowych. Przed pracą Smitha dominująca mądrość dotycząca inwestowania głosiła, że obligacje są bezpieczniejszą inwestycją. Konserwatywni inwestorzy przeznaczali dużą część swoich inwestycji na obligacje, opierając się na rocznej stopie procentowej jako pewniaku. Z drugiej strony akcje były postrzegane jako ryzykowne spekulacje ze względu na zmienność rynku.
Sam Smith podzielał ten pogląd przed rozpoczęciem badań do tej książki. Jak powiedział swojej klasie z Harvardu na 50. zjeździe: "Próbowałem napisać broszurę o tym, dlaczego obligacje są najlepszą formą długoterminowej inwestycji. Nie udało mi się jednak znaleźć dowodów na poparcie tej tezy".
Edgar Lawrence Smith (ur. 1882, zm. 1971) był wykształconym na Harvardzie ekonomistą i menedżerem inwestycyjnym. Pracując jako doradca w firmie brokerskiej Low, Dixon & Company, zaczął przyglądać się względnym wynikom obligacji w porównaniu z akcjami.
Poprzez 11 studiów przypadku przeprowadzonych na potrzeby publikacji Common Stocks as Long Term Investments Smith udowodnił, że przeważająca mądrość na korzyść obligacji nad akcjami była błędna. W 10 z 11 przypadków inwestycja 10 000 USD w arbitralnie wybrane akcje przyniosłaby lepsze wyniki niż taka sama inwestycja w obligacje wysokiej jakości. W jedenastym przypadku na niższy zwrot wpłynęły dwie paniki rynkowe i inflacja (w latach 1866-1885).
W jaki sposób Smith tłumaczy lepsze wyniki akcji na przestrzeni czasu? Po pierwsze, akcje często rosną wraz z inflacją lub nawet ją przekraczają. Z drugiej strony, zyski z obligacji z czasem tracą siłę nabywczą z powodu inflacji. Ponadto, ogólny postęp w postaci wzrostu populacji i poprawy standardów życia z czasem prowadzi do większego popytu na produkty i usługi. Trajektoria postępu często prowadzi do wzrostu przewyższającego inflację, co sprawia, że akcje są lepszą inwestycją długoterminową.
Praca Smitha wspiera długoterminową strategię inwestycyjną. Pokazuje on, że w ciągu 15 lat wartość akcji odnotowuje stratę tylko w 1,1% przypadków. Chociaż mogą one podlegać krótkoterminowym wahaniom, ich długoterminowa niezawodność sprawia, że są one inteligentną inwestycją w ramach zrównoważonego portfela. Smith nie opowiada się przeciwko obligacjom. Sugeruje jedynie, by inwestorzy przywiązywali większą wagę do akcji niż obligacji, a nie odwrotnie.
Słynni ekonomiści Irving Fisher i John Maynard Keynes chwalili tę książkę. Keynes zaprosił Smitha do Królewskiego Towarzystwa Ekonomicznego, a Fisher bezpośrednio stwierdził, że dzięki pracy Smitha ma większe zaufanie do akcji zwykłych. Niestety, Smith, Irving, Keynes i reszta świata mieli wkrótce odkryć, że choć akcje były generalnie najlepszymi inwestycjami długoterminowymi, wciąż mogły występować rujnujące wahania rynkowe.
Krach na Wall Street w 1929 roku zrujnował wiele osób i firm. Fortuna Keynesa została niemalże zniszczona. Irving stracił ponad 100 milionów dolarów w dzisiejszych dolarach. A sam Smith musiał sprzedać swoją własną firmę zajmującą się funduszami inwestycyjnymi, Investment Managers Company. W kolejnych latach Smith skupił się na badaniach i pisaniu, zamiast pracować bezpośrednio w branży finansowej.
Długoterminowa wiarygodność akcji zwykłych jest jednak wciąż aktualna. Nawet biorąc pod uwagę duże spadki na rynku, zdywersyfikowany portfel inwestycyjny ważony akcjami zwykłymi jest nadal wyraźnym zwycięzcą finansowym, gdy spojrzymy na strategię inwestycyjną na przestrzeni dziesięcioleci.
Podczas gdy Smith ucierpiał w wyniku krachu z '29 roku (wraz z resztą kraju, w tym wielkimi ekonomistami), jego idee zostały poparte od czasu jego pierwszej publikacji, przez Alfreda Cowlesa w 1939 roku i ponownie przez Rexa Sinquefielda w 1976 roku.
