World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (w 4 tomach)

Oryginalny tytuł:

World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (in 4 Volumes)

Zawartość książki:

Black i Scholes (1973) oraz Merton (1973, 1974) (zwani dalej BSM) wprowadzili podejście warunkowego roszczenia (CCA) do wyceny długu korporacyjnego i kapitału własnego. Ramy modelowania BSM są również nazywane "strukturalnym" podejściem do wyceny ryzykownego zadłużenia. CCA traktuje wszystkich interesariuszy korporacji jako posiadających warunkowe roszczenia do aktywów korporacji. Każdy posiadacz roszczenia ma inne priorytety, terminy zapadalności i warunki wypłat. Opiera się na zasadzie, że wszystkie aktywa należą do wszystkich posiadaczy zobowiązań. Ramy modelowania BSM dają podstawową podstawową wersję modelu strukturalnego, w którym zakłada się, że niewykonanie zobowiązania ma miejsce, gdy wartość aktywów netto firmy w terminie zapadalności długu z czystym dyskontem staje się ujemna, tj. wartość rynkowa aktywów firmy spada poniżej wartości nominalnej zobowiązań firmy. W systemie ograniczonej odpowiedzialności udziałowcy firmy mają możliwość niespłacenia długu firmy. Kapitał własny może być postrzegany jako europejska opcja kupna na aktywa firmy z ceną wykonania równą wartości nominalnej zadłużenia firmy. W rzeczywistości CCA można wykorzystać do wyceny wszystkich składników pasywów firmy, kapitału własnego, warrantów, długu, warunkowego długu zamiennego, gwarancji itp. W czterech tomach przedstawiamy najważniejsze badania akademickie nad CCA w finansach przedsiębiorstw, począwszy od 1973 r., wraz z przełomowymi pracami Blacka i Scholesa (1973) oraz Mertona (1973, 1974).

Tom I obejmuje podstawy CCA i wkład w wycenę kapitału własnego. Tom II koncentruje się na wycenie długu korporacyjnego i strukturze kapitałowej firmy. Tom III przedstawia dowody empiryczne dotyczące wyceny instrumentów dłużnych, a także zastosowania CCA do różnych umów finansowych. Artykuły w tomie IV pokazują, jak zastosować CCA do analizy ryzyka kredytowego państwa, warunkowych obligacji zamiennych (CoCos), ubezpieczenia depozytów i gwarancji kredytowych. Volume 1: Foundations of CCA and Equity ValuationVolume 1 prezentuje przełomowe prace Blacka i Scholesa (1973) oraz Mertona (1973, 1974). Tom ten zawiera również dokumenty, które w szczególności wyceniają kapitał własny jako opcję kupna na korporację. Wprowadza warranty, obligacje zamienne i opodatkowanie jako warunkowe roszczenia wobec spółki. Podkreśla silny związek między CCA a twierdzeniami Modiglianiego-Millera (M&M) oraz związek z modelem wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Volume 2: Corporate Debt Valuation with CCAVolume 2 koncentruje się na wycenie obligacji korporacyjnych, wprowadzając różne rodzaje obligacji z różnymi kowenantami, a także wprowadzając różne warunki, które powodują niewypłacalność. Podczas gdy dowody empiryczne wskazują, że prosty model Mertona niedoszacowuje spreadów kredytowych, dodatkowe czynniki ryzyka, takie jak skoki, mogą być wykorzystane do rozwiązania tego problemu.

Volume 3: Empirical Testing and Applications of CCAVolume 3 zawiera artykuły poświęcone zagadnieniom z zakresu finansów przedsiębiorstw, które można wyjaśnić za pomocą podejścia CCA. Zagadnienia te obejmują wpływ polityki dywidendowej na wycenę długu i kapitału własnego, wycenę opcji na akcje pracownicze oraz wiele innych kwestii związanych z ładem korporacyjnym. Volume 4: Contingent Claims Approach for Banks and Sovereign DebtVolume 4 koncentruje się na zastosowaniu podejścia roszczeń warunkowych do banków i innych pośredników finansowych. Regulacja sektora bankowego doprowadziła do powstania nowych finansowych papierów wartościowych (np. CoCos) i nowych rodzajów interesariuszy (np. ubezpieczycieli depozytów).